Tweet 1: Hook
Tin nóng: Overnight Reverse Repo (RRP) của Fed vừa chạm đáy lịch sử - gần 0 tỷ USD. Trong khi đó, Fed vẫn 'nghi lễ' nhận 275 triệu USD fixed-rate repo. Đây không phải lúc ngủ quên. Đây là lúc săn tín hiệu.
Tweet 2: Context - Tại sao bây giờ?
Bạn cần nhớ: RRP là 'bể chứa' thanh khoản dư thừa mà các quỹ tiền tệ gửi vào Fed qua đêm để hưởng lãi 5.3%. Khi bể cạn, nghĩa là không còn ai muốn gửi tiền ở đó nữa. Họ đã chuyển sang mua Treasury Bills lợi suất cao hơn. Điều này xảy ra sau 2 năm QT (Quantitative Tightening).
Nhưng ý nghĩa thực sự: Trước đây, QT chỉ hút tiền từ RRP - vô hại. Bây giờ RRP về 0, QT sẽ trực tiếp hút tiền từ reserve của ngân hàng. Đó là 'đốt' tiền thật.
Tweet 3: Core - Sự thật kỹ thuật và tác động tức thì
Hãy nhìn vào số liệu: RRP đỉnh năm 2022 là 2.3 nghìn tỷ USD. Hôm nay gần 0. Đây là kết quả của việc Bộ Tài chính phát hành T-bill ồ ạt, hút tiền từ RRP. Nhưng bây giờ, khi T-bill đáo hạn, tiền sẽ không quay lại RRP mà chảy vào reserve.
Tuy nhiên, điều quan trọng: Nếu reserve giảm nhanh, lãi suất qua đêm (SOFR) có thể tăng vọt. Tôi đã thấy điều này trước đây: tháng 9/2019, repo rate đột ngột lên 10%. Fed phải can thiệp khẩn cấp. Lịch sử có thể lặp lại.
Tweet 4: Contrarian - Góc nhìn chưa ai nói
Mọi người đang hét 'Fed sắp quay xe, sắp cắt giảm lãi suất'. Sai. Dữ liệu RRP về 0 chỉ cho thấy thanh khoản đã cạn, không có nghĩa Fed sẽ hành động ngay. Fed đang mắc kẹt giữa hai mục tiêu: chống lạm phát và giữ ổn định tài chính.
Thực tế: Nếu SOFR chưa tăng, Fed sẽ tiếp tục QT. Họ chỉ dừng khi có sự cố. Và khi sự cố xảy ra, thị trường crypto sẽ bị bán tháo trước, rồi mới phục hồi. Đừng vội FOMO vào long.
Tweet 5: Takeaway - Phán đoán tiến bộ
Vậy chiến lược? Theo dõi SOFR mỗi ngày. Nếu nó nhảy lên trên 5.4%, chuẩn bị tinh thần cho một đợt 'liquidity scare'. Lúc đó mới là cơ hội mua Bitcoin và ETH với giá rẻ. Còn bây giờ, ngồi yên và săn tin. Tốc độ dẫn đầu.
