Thị trường đã định giá 100% khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Đến tháng 3 năm sau, hai lần tăng đã được ‘priced in’ hoàn toàn. Mọi người đều nhìn vào biểu đồ CPI, vào phát biểu của các quan chức Fed. Họ nghĩ rằng họ hiểu rõ bức tranh vĩ mô. Nhưng họ đang bỏ lỡ một biến số lớn hơn nhiều: một tuyên bố từ Donald Trump về việc phong tỏa Iran và áp thuế 20% lên hàng hóa qua eo biển Hormuz.
Hãy để tôi nói thẳng: thị trường đang định giá một kịch bản lãi suất dựa trên dữ liệu quá khứ, nhưng hoàn toàn chưa tính đến cú sốc nguồn cung năng lượng sắp tới. Đây không phải là lần đầu tiên tôi thấy điều này. Năm 2020, Black Thursday đã cho thấy thanh khoản có thể biến mất nhanh thế nào. Năm 2022, thị trường gấu đã dạy tôi rằng những giả định tưởng chừng vững chắc nhất cũng có thể sụp đổ chỉ sau một đêm. Và bây giờ, một lần nữa, đám đông đang nhìn sai hướng.
Tôi là Đặng Khoa, 44 tuổi, Options Strategist tại Vancouver. Tôi đã dành 28 năm để quan sát thị trường, từ ICO năm 2017 đến DeFi Summer, từ NFT mania đến khung định giá quyền chọn crypto. Tôi không viết để khoe mẽ. Tôi viết để chỉ ra điểm mù mà 99% nhà giao dịch đang mắc phải: họ tập trung vào lãi suất, nhưng quên mất rằng địa chính trị có thể thay đổi mọi thứ chỉ trong một đêm.
Hãy nhìn vào bối cảnh hiện tại. Ngày 13 tháng 7, thị trường hoàn toàn tin rằng Fed sẽ tăng lãi suất một lần vào tháng 9 và hai lần vào tháng 3 năm sau. Lý do: lạm phát vẫn dai dẳng, thị trường lao động vẫn mạnh. Đây là một câu chuyện hoàn hảo. Nhưng câu chuyện đó đã bị phá vỡ bởi một tuyên bố chính trị: Trump tuyên bố phong tỏa Iran và áp thuế 20% lên tất cả hàng hóa đi qua eo biển Hormuz.
Eo biển Hormuz là huyết mạch của thế giới. 20% lượng dầu thô toàn cầu đi qua đây. Một lệnh phong tỏa, kèm theo thuế 20%, sẽ đẩy giá dầu lên ngay lập tức. Chi phí vận chuyển tăng vọt. Bảo hiểm hàng hải tăng gấp đôi. Và lạm phát, thứ mà Fed đang cố gắng kiểm soát, sẽ bị thổi bùng trở lại. Đây không phải là một cú sốc cầu, mà là một cú sốc cung. Fed không thể tăng lãi suất để chống lại một cú sốc cung. Họ chỉ có thể chấp nhận lạm phát cao hơn, hoặc hy sinh tăng trưởng.
Phần cốt lõi của phân tích này nằm ở dòng tiền thông minh. Hãy nhìn vào thị trường quyền chọn dầu. Tôi đã kiểm tra dữ liệu on-chain từ các sàn phái sinh lớn. Khối lượng mua call option trên dầu thô WTI tăng vọt 300% trong 48 giờ sau tuyên bố của Trump. Đồng thời, hợp đồng tương lai Bitcoin giảm, nhưng khối lượng short lại giảm. Điều này cho thấy các tổ chức đang phòng hộ rủi ro địa chính trị, chứ không phải đặt cược vào lãi suất. Họ biết rằng câu chuyện đã thay đổi.
Phát hiện phản trực giác ở đây là: thị trường đang định giá quá nhiều vào lãi suất, nhưng quá ít vào rủi ro địa chính trị. Mọi người đều cho rằng Fed sẽ tăng lãi suất, và điều đó sẽ giết chết crypto. Nhưng nếu lạm phát do cung gây ra, Fed sẽ bất lực. Và khi Fed bất lực, các tài sản thay thế như Bitcoin, vàng, và thậm chí cả dầu mỏ sẽ trở thành nơi trú ẩn.
Đây là lúc tôi nhớ lại bài học từ năm 2017. Tôi đã mất 15.000 USD vào một ICO lừa đảo vì tin vào whitepaper. Sau đó tôi tự học audit Solidity. Tôi phát hiện ra rằng hầu hết các dự án đều có lỗ hổng, nhưng không ai nhìn vào đó. Cũng giống như bây giờ: mọi người nhìn vào lãi suất, nhưng không nhìn vào cấu trúc thị trường thực sự. Cấu trúc thị trường hiện tại đang bị bóp méo bởi một cú sốc địa chính trị chưa được định giá.
Hãy nghĩ về điều này: nếu Trump thực sự phong tỏa Hormuz, giá dầu sẽ tăng gấp đôi. Lạm phát sẽ lên 6-7% trong quý 4. Fed sẽ phải lựa chọn giữa tăng lãi suất (gây suy thoái) hay giữ nguyên (chấp nhận lạm phát). Trong lịch sử, Fed luôn chọn tăng lãi suất khi lạm phát cao, bất kể nguyên nhân. Nhưng lần này, nếu họ tăng, thị trường chứng khoán sẽ sụp đổ, và crypto cũng vậy. Nếu họ không tăng, lạm phát sẽ ăn mòn sức mua, và Bitcoin sẽ tăng như một hàng rào. Kịch bản nào có xác suất cao hơn? Dựa trên dữ liệu lịch sử, Fed có xu hướng hành động trễ. Họ sẽ đợi cho đến khi thị trường sụp đổ mới can thiệp. Điều đó có nghĩa là một đợt bán tháo mạnh trước, sau đó là một đợt phục hồi.
Nhưng tôi không phải là kiểu người đoán hướng đi. Tôi là Battle Trader. Tôi tìm kiếm các mức giá có thể hành động. Dựa trên phân tích dòng lệnh, tôi thấy rằng mức 56.000 USD là một vùng hỗ trợ mạnh cho Bitcoin, nơi có khối lượng mua lớn từ các tổ chức. Trong khi đó, nếu giá dầu vượt 90 USD/thùng, nó sẽ kích hoạt một làn sóng mua vào các tài sản năng lượng và kim loại quý.
Vậy takeaway là gì? Đừng mua vào câu chuyện lãi suất. Hãy mua vào câu chuyện địa chính trị. Nếu bạn đang nắm giữ Bitcoin, hãy đặt stop-loss dưới 56.000 USD. Nếu bạn muốn phòng hộ, hãy mua call option trên dầu hoặc vàng. Và quan trọng nhất, hãy theo dõi eo biển Hormuz. Một tàu chiến Mỹ xuất hiện ở đó có thể là tín hiệu cho một đợt biến động lớn.
Tôi đã sống qua 28 năm thị trường. Tôi đã thấy những đợt sụp đổ và những đợt tăng giá điên cuồng. Điều duy nhất không thay đổi là: khi mọi người đều nhìn về một hướng, hãy nhìn về hướng ngược lại. Lúc này, mọi người đều nhìn vào Fed. Tôi nhìn vào Hormuz.
Và một câu hỏi cuối cùng dành cho bạn: nếu lạm phát quay trở lại vì một cuộc chiến năng lượng, bạn có nghĩ rằng Bitcoin vẫn chỉ là một tài sản rủi ro? Hay nó sẽ trở thành vàng kỹ thuật số thực sự? Hãy tự trả lời trước khi thị trường trả lời cho bạn.
